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开源增收提效并重，经济指标持续提升。2023 年1-3 月，公司实现营业收入33.06 亿元，较2022 年同期增长30.28%；实现归母净利润1.85 亿元，较2022 年同期增长27.24%；实现归母扣非净利润1.64 亿元，较2022 年同期增长28.58%。截至2023 年3 月31 日，公司总资产达到182.46 亿元，归母净资产为93.34 亿元。2023 年1-3 月，公司毛利率为12.25%，较2022 年同期下降1.05 个百分点；净利率为5.81%，较2022 年同期上升0.11 个百分点；三项费用收入占比为4.96%，较2022 年同期下降0.51 个百分点。

业务规模保持增长，多方位全面发展。截至2023 年3 月31 日，公司在管项目数量达到1945 个，管理面积达到3.15 亿平，2023 年一季度公司物业管理业务实现新签年度合同额8.04 亿元，较2022 年同期增长10.14%。2023 年一季度内，公司新增办公类、园区类、政府类项目30 余个，中标中芯上海等多个金额大、具有开拓意义项目（千万级项目占比近3 成）；航空、医院、城市服务类项目拓展再突破，中标南方航空物流公司项目、平潭综合区实验医院、漳州开发区道路绿化养护等服务项目；新入围小鹏、李宁、软通动力等客户供应商库；与深汕城综集团公司共同设立深圳市招商积余城市综合服务有限公司。

平台增值延续高增长，专业增值迸发活力。平台增值服务方面，公司商业2023年1-3 月，到家汇商城实现全平台交易额2.67 亿元，同比增长50.76%。专业增值服务方面，2023 年一季度内积余设施协同佛山、上海等城市公司成功拓展多个高质量IFM 项目；建筑科技成功中标南山智谷及深圳华润城润玺二期两个重点建设项目，年合同额超2000 万元，实现在绿色建筑、高端智能家居市场业务拓展突破。

商业运营持续扩张，持有物业经营稳健。公司商业运营业务规模持续扩大，截至2023 年一季度末，公司在管商业项目57 个（含筹备项目），管理面积338 万平，其中管理公司自持项目3 个，受托管理控股股东招商蛇口持有项目50 个，第三方品牌输出项目4 个；持有物业出租及经营业务稳健，公司拥有的持有物业包括酒店、购物中心、商业、写字楼等多种业态，总可出租面积为48.86 万平，2023 年一季度末总体出租率为96%。

投资建议：维持“优于大市”评级。我们预测公司2023、2024 年的EPS 分别为0.70 元、0.88 元。考虑公司增速速度和目前基本面发展趋势，我们给予公司2023 年25-30XPE，合理价值区间为17.44~20.93 元。

风险提示：行业面临销售下行和政策不及预期风险